
Приветствую, это Андрей Меркулов.
Ранее уже писал о том, почему наличие a16z среди инвесторов проекта — жирный плюс за участие в сделке. В продолжение темы одна из сделок фонда
В свое время a16z инвестировали в Coinbase:
После того, как Coinbase стала публичной, a16z продали или распределили между LP более половины своей доли в компании и получили:
Но не все фонды поступают так. Некоторые, как Cathie Wood, покупают с рынка и потом не знают, что делать.
Cathie Wood купили 546,6 тыс. акций Coinbase на 35 млн.$ в мае 2022 года — заходили по 53,72$.
Инвестиция принесла им максимум 2х. Если же они продавали акции на хаях в августе по текущим ценам это только +40%, а с ноября по февраль и вовсе оказались в минусе.
Эта история — яркий пример того, что самые большие деньги зарабатываются на ранних стадиях
До недавнего времени на крипто-стартапах можно было увеличить капитал очень быстро — за 6-18 месяцев против того же фондового рынка, на котором компании выходят на IPO за 7-10 лет.
Но с приходом топовых фондов с их большими деньгами в криптовалюту рынок начал меняться: увеличивается вестинг проектов, когда токены инвесторов замораживаются на определенный период для защиты от досрочной продажи и обрушения курса, на TGE дают 0% и спекулянты в пределах 1 года отваливаются. Все потому, что крупным фондам просто не выгодно выходить раньше из-за большого налога и они сидят до последнего, чтобы платить в казну меньше.
Обычно я избегаю длинного вестинга, так как люблю более короткие выходы, но тут в первую очередь важно смотреть на окупаемость с первого разлока — насколько она вероятна и когда будет.
Преимущества длинного вестинга в крипто-проектах:
Длинный вестинг = длинные дивиденды
Лично мне нравится, если 3 года кто-то мне платит каждый месяц за решение, которое я принял 1 раз. А вы готовы рассматривать большой горизонт инвестирования на таких условиях?
Чтобы помочь вам зарабатывать больше, мы разработали свою VC-матрицу для отбора проектов, в которые инвестируем на ранних стадиях. В ней анализируем результаты инвестиций беккеров проекта из расчета нашей точки входа в него.
Это довольно трудоемкий процесс — для расчета берем историю по вышедшим проектам, в которые инвестировали беккеры, и используем наш собственный мультипликатор МРТ.
МРТ — Мультипликатор Раньше Толпы — сколько иксов между нашим раундом в текущем проекте и предполагаемой ценой паблик раунда.
Очень удобно говорить: Что показало МРТ? МРТ показало премию в 4 икса за ожидание 12 месяцев до первого разлока 🙂
Например, статистика по одному из проектов, в который мы заходим вместе с Coinbase, с учетом МРТ выглядит так:
% успешных сделок от нашего входа раньше толпы — в Coinbase 66% сделок плюсовые от приватного раунда, или 7 проектов из 10 прибыльные.
Текущий средний ROI — средние иксы проекта на текущем рынке от нашего входа раньше толпы. Coinbase — 50x.
МРТ — только одна из частей, на которой зарабатывают ранние инвесторы. На public-раунде за счет переподписки и других факторов цена улетает еще в десятки раз. Соответственно, инвестор сидит с уже большой позицией.
Андрей Меркулов @tinvest