Крутой пример от Andreessen Horowitz (a16z), почему нужно заходить раньше толпы

Приветствую, это Андрей Меркулов.

Ранее уже писал о том, почему наличие a16z среди инвесторов проекта — жирный плюс за участие в сделке. В продолжение темы одна из сделок фонда

В свое время a16z инвестировали в Coinbase:

• по 1$ в 2013 году;
• по 2,76$ еще через 3 года в 2016 году;
• дополнительно докупали акции перед публичной продажей в 2019 и 2020 годах по 28,83$ и 23$

После того, как Coinbase стала публичной, a16z продали или распределили между LP более половины своей доли в компании и получили:

• 60 иксов на свои инвестиции по данным Forbes
• 5 млрд.$ — примерно столько составила стоимость продаж и переводов на момент их совершения по документам регуляторов 

Но не все фонды поступают так. Некоторые, как Cathie Wood, покупают с рынка и потом не знают, что делать. 

Cathie Wood купили 546,6 тыс. акций Coinbase на 35 млн.$ в мае 2022 года — заходили по 53,72$. 

Инвестиция принесла им максимум 2х. Если же они продавали акции на хаях в августе по текущим ценам это только +40%, а с ноября по февраль и вовсе оказались в минусе.

Эта история — яркий пример того, что самые большие деньги зарабатываются на ранних стадиях 

Еще одна причина, почему заходить в сделки с фондами выгодно

До недавнего времени на крипто-стартапах можно было увеличить капитал очень быстро — за 6-18 месяцев против того же фондового рынка, на котором компании выходят на IPO за 7-10 лет. 

Но с приходом топовых фондов с их большими деньгами в криптовалюту рынок начал меняться: увеличивается вестинг проектов, когда токены инвесторов замораживаются на определенный период для защиты от досрочной продажи и обрушения курса, на TGE дают 0% и спекулянты в пределах 1 года отваливаются. Все потому, что крупным фондам просто не выгодно выходить раньше из-за большого налога и они сидят до последнего, чтобы платить в казну меньше.

Обычно я избегаю длинного вестинга, так как люблю более короткие выходы, но тут в первую очередь важно смотреть на окупаемость с первого разлока — насколько она вероятна и когда будет. 

Преимущества длинного вестинга в крипто-проектах:

1. Он компенсируется разницей между раундами 5x+ 
2. Вестинг 36 месяцев означает, что вы будете получать по 2,77% каждый месяц на протяжении 3-х лет
3. Если проект выйдет на зеленом рынке хотя бы на 10х, это сразу окупит инвестиции с первого начисления.
4. Далее еще 3 года остаетесь в сделке бесплатно и каждый месяц получаете выплаты как владелец LP-токена

Длинный вестинг = длинные дивиденды

Лично мне нравится, если 3 года кто-то мне платит каждый месяц за решение, которое я принял 1 раз. А вы готовы рассматривать большой горизонт инвестирования на таких условиях?

Как МРТ помогает находить первоклассные сделки?

Чтобы помочь вам зарабатывать больше, мы разработали свою VC-матрицу для отбора проектов, в которые инвестируем на ранних стадиях. В ней анализируем результаты инвестиций беккеров проекта из расчета нашей точки входа в него. 

Это довольно трудоемкий процесс — для расчета берем историю по вышедшим проектам, в которые инвестировали беккеры, и используем наш собственный мультипликатор МРТ.

МРТ — Мультипликатор Раньше Толпы — сколько иксов между нашим раундом в текущем проекте и предполагаемой ценой паблик раунда.

Очень удобно говорить: Что показало МРТ? МРТ показало премию в 4 икса за ожидание 12 месяцев до первого разлока 🙂

Например, статистика по одному из проектов, в который мы заходим вместе с Coinbase, с учетом МРТ выглядит так:

% успешных сделок от нашего входа раньше толпы — в Coinbase 66% сделок плюсовые от приватного раунда, или 7 проектов из 10 прибыльные.

Текущий средний ROI — средние иксы проекта на текущем рынке от нашего входа раньше толпы. Coinbase — 50x.

МРТ — только одна из частей, на которой зарабатывают ранние инвесторы. На public-раунде за счет переподписки и других факторов цена улетает еще в десятки раз. Соответственно, инвестор сидит с уже большой позицией. 

Андрей Меркулов @tinvest